Asya önemsiz tahvil yatırımcıları için ne anlama geliyor?


Moody’s tahminlerine göre, gayrimenkul ve ilgili sektörler Çin ekonomisinin dörtte birinden fazlasını oluşturuyor.

Fotoğraf | Geleceğin Yayıncılığı | Getty Resimleri

Çin’in emlak tahvilleri, bir zamanlar Asya’daki hurda tahvil fonları için kilit performans itici güçlerdi, ancak emlak tahvillerinin pazar payı, ülkenin emlak borcu krizinin bir sonucu olarak düştü.

Yatırım analistleri CNBC’ye, sonuç olarak Asya’daki yüksek getirili tahvil yatırımcılarının daha düşük getirilere hazırlıklı olmaları gerektiğini söylüyor.

CNBC’ye konuşan portföy yöneticileri ve analistlere göre, borç krizi emlak tahvillerinin fiyatlarını aşağı çektiğinden, bu emlak tahvillerinin piyasa değeri bazı Asya yüksek getirili fonlarında ortalama %35’ten %15’e düştü.

Mülkiyet tahvilleri geleneksel olarak Asya’daki yüksek getirili evrenin büyük kısmını oluşturur. Ancak piyasa değerleri düştükçe, genel Asya hurda tahvil piyasasındaki payları da küçüldü. Sonuç olarak, fon yöneticileri bu kayıpları telafi etmek için başka tür tahvillere yöneldiler ve bu yüksek getirili fonlardaki yatırımcılar aynı getiriyi tekrar bulamayabiliyor.

Önemsiz tahviller olarak da bilinen yüksek getirili tahviller, daha büyük temerrüt riskleri taşıyan ve dolayısıyla bu riskleri telafi etmek için daha yüksek faiz oranları taşıyan, yatırım amaçlı olmayan borç senetleridir.

Brandywine Global yatırım müdürü portföy yöneticisi Carol Lye, “Çin gayrimenkulünün payı önemli ölçüde düştü” dedi.Çin’de emlak tahvili arzı bir önceki yıla göre %50’ye yakın düşerken, yalnızca seçilmiş yüksek kaliteli geliştiricilerin yeniden finansman sağlayabilmesiyle pazar oldukça bozuk.”

CNBC Pro’dan Çin hakkında daha fazla bilgi edinin

Finansal araştırma firması Morningstar’a göre, düşüş temel olarak düşük tahvil arzı ve temerrüde düşmüş tahvillerin endekslerden düşmesinden kaynaklanıyor.

“Sonuç olarak, Çin gayrimenkulünün Türkiye’deki önemi [the] Morningstar araştırma analisti Patrick Ge, “Asya kredi evreni küçülüyor” dedi.

Geçen Aralık ayında, dünyanın en borçlu emlak geliştiricisi China Evergrande borcunu temerrüde düşürdü. Bu krizin etkileri Çin’in emlak sektöründeki diğer firmalara da sıçradı. Diğer geliştiriciler gerginlik belirtileri gösterdi – bazıları faiz ödemelerini kaçırdı, diğerleri ise borçlarını tamamen temerrüde düşürdü.

Fon yöneticileri Çin gayrimenkulünün bıraktığı boşluğu doldurmak için başka alanlara yöneliyor, ancak analistler bu değişimlerin öncekilerden daha iyi getiri sağlama olasılığının düşük olduğunu söylüyor.

“Diğer sektörlere ve ülkelere kayma [away from the very high yielding China property space] kesinlikle nispi verimi azaltır [to the index] Loomis Sayles’ın gelişen piyasalar borç portföyü yöneticisi Elisabeth Colleran,” dedi.

CNBC’ye verdiği demeçte, “Ancak, yöneticilerin bir temerrütten kaynaklanan kayıpla gerçekte hangi verimin elde edilebileceğini düşünmesi gerekiyor” dedi.

Çin’den gelen arzın azalmasıyla, Çin emlak krizinden bu yana Endonezya’nın yüksek getirisine olan ilgi arttı.

Carol Lye

ortak portföy yöneticisi, Brandywine Global

Ge, geçmişte Çin’in emlak tahvillerine daha fazla ağırlık veren fonların, Çin emlak tahvillerine daha az ağırlık veren fonlardan daha iyi performans gösterdiğini söyledi – ancak artık durum böyle değil.

“Sektörün süregelen likidite mücadeleleri ve zedelenmiş itibarı göz önüne alındığında, en azından kısa vadede durumun böyle olması pek olası değil” dedi.

Çin’in devasa emlak sektörü, geçtiğimiz yıl Pekin’in geliştiricilerin borca ​​olan yüksek bağımlılığını ve konut fiyatlarındaki artışı kısıtlamasıyla baskı altına girdi.

Boşluğu doldurmak

Morningstar’a göre, Asya’nın yüksek getirili tahvillerinin fon yöneticileri paralarını Çin mülkünden çıkarırken, çeşitlendirildikleri alanlar Hindistan’daki yenilenebilir enerji ve metal sektörlerini içeriyor.

Ge, bazılarının Endonezya’da düşük ipotek oranlarından ve Covid toparlanmasını desteklemek için uzatılmış hükümet teşvikinden yararlanmayı umdukları gayrimenkulde potansiyel bir yükseliş gördüklerini söyledi.

Brandywine Global’den Lye, “Çin’den gelen arzın azalmasıyla, Çin emlak krizinden bu yana Endonezya’nın yüksek getirisine olan ilgi arttı” dedi.Endonezya, emtialardan yararlandığı, konut talebi olduğu ve enflasyonun kontrolden çıkmadığı için nispeten daha istikrarlı.”

Yakın tarihli bir Moody’s raporuna göre, Güneydoğu Asya’daki Asya yüksek getirili portföyler, “nispeten istikrarlı” kredi kalitesine ve daha düşük temerrüt riskine sahip oldukları için yatırımcılar için daha az riskli olacak gibi görünüyor.

Morningstar’dan Ge, CNBC’ye verdiği demeçte, “Portföy yöneticileri, bu sektördeki kazananları/hayatta kalanları seçmek için aşağıdan yukarıya kredi seçme yeteneklerine geçmişte olduğundan daha fazla güvenmek zorunda kalacaklar.” Aşağıdan yukarıya yatırım, makro ekonomik faktörlerin aksine bireysel hisse senetlerini analiz etmeye odaklanan bir yaklaşımdır.

Diğer sektörlere girmenin, yatırımcıların portföylerini çeşitlendirmeye yardımcı olduğu için “sağlıklı” bir gelişme olduğunu söyleyen Lye, bununla birlikte başka risklerle birlikte geldiği konusunda uyardı.

Geliştiriciler için önünüzdeki yol

Moody’s, bu yıl daha fazla Çinli emlak geliştiricisinin borcunu temerrüde düşürmesini bekliyor – ajansın kapsadığı 50 ismin yarısı, not indirimi için gözden geçiriliyor veya olumsuz bir görünüme sahip.

Haziran ayının başlarında yayınlanan veriler, Çin’in emlak piyasasının baskı altında kaldığını gösterdi.

Çin Ulusal İstatistik Bürosu’na göre, bu yılın ilk beş ayında gayrimenkul yatırımı, sabit varlık yatırımındaki genel büyümeye rağmen, geçen yılın aynı dönemine göre %4 düştü.

Goldman Sachs’ın resmi verilere ilişkin analizine göre, 70 Çin kentindeki emlak fiyatları Mayıs ayında bir yıl öncesine göre %0,1 artışla sessiz kaldı.

— CNBC’den Evelyn Cheng bu rapora katkıda bulundu.



Kaynak : https://www.cnbc.com/2022/07/01/china-property-debt-crisis-what-it-means-for-asia-junk-bond-investors.html

Yorum yapın