Merkez Bankalarına Tapmayı Bırakın — Küresel Sorunlar


  • Fikir Jomo Kwame Sundaram, Anis Chowdhury (sidney ve kuala lumpur)
  • Inter Basın Servisi

Wall Street’in ‘kredi’si

CB yöneticilerinin çoğu, ‘güvenilirliğin’ arzu edilir olduğuna ve ne pahasına olursa olsun enflasyonla mücadele edilerek elde edilmesi gerektiğine inanıyor. Kendi daha zararlı politikalarını haklı çıkarmak için enflasyonun ‘zarar verici’ olduğu konusunda uyarıyorlar.

CB’lerin ‘güvenilir’ para politikası izlemek için hükümetlerden ‘bağımsızlığa’ ihtiyaçları olduğunu savunuyorlar. Enflasyon beklentilerini ‘sabitleme’ye yönelik enflasyon hedeflemesinin, istenen ‘güven’ yaratması beklenir. Ancak CB’ler birçok maliyetli başarısızlıktan sorumlu olmuştur.

ABD Merkez Bankası, 1930’ların Büyük Buhranını, 1970’lerin stagflasyonunu ve 1980’lerin başındaki daralmayı derinleştirdi ve 2008-09 küresel mali krizine (GFC) katkıda bulundu. Bu nedenle, CB ‘güvenilirlik’ ve ‘bağımsızlık’ kavramlarının yeniden gözden geçirilmesi gerekmektedir.

Pek çok merkez bankacısının saygı duyduğu Milton Friedman 1930’ların Büyük Buhranı’nı ABD Fed’in eylem ve eylemsizliklerine bağladı. Kısa vadeli nakit akışı sorunu yaşayan işletmelere likidite desteği sağlamak yerine kredileri ve ekonomileri sıkıştırdı.

Fakat Fed neden böyle davrandı? Bazı ekonomi tarihçileri bunun “ekonomik iyileşmeden ziyade ticari bankaların çıkarlarını desteklemek” olduğu konusunda ısrar ediyor.

Büyük Buhran öncesi ve sırasındaki para politikası “üye olmayan bankaların başarısızlığına neden olmak için tasarlandı, bu da Fed’in üye bankalarının uzun vadeli karlarını artıracak ve düzenleyici alanı genişletecek”.

Diğerleri, “Altın standardını” savunmak için “Federal Rezerv hataları büyük ölçüde kusurlu politikaların sürekli kullanımına atfedilebilir” ve parasal koşulların yetersiz anlaşılması sonucuna vardı.

Merkez bankaları daraltıcı

Daha da kötüsü, çok az ders alındı. Altın standardını korumak veya konjonktür karşıtı olmak yerine, enflasyonla mücadele yeni CB meşguliyetidir. Daha da kötüsü, çoğu CB artık bir keyfi olarak belirlenmiş %2 enflasyon hedefiilk terfi Yeni Zelanda Merkez Bankası tarafından otuz yıl önce.

Büyük CB müdahaleleri, çoğu zaman enflasyonu azaltmadan hem ekonomik patlamalara hem de balonlara ve düşüşlere veya daralmalara neden oldu. Çok “git dur“Para politikası dalgalanmaları, ani daralmaların yanı sıra varlık fiyatlarında balonlara ve finansal kırılganlığa neden oldu.

Ben Bernanke’nin araştırma ekibi, 1970’lerin petrol fiyatı şoklarından kaynaklanan büyük hasarın “para politikasının sıkılaştırılması” tepki. Diğer araştırmalar, 1970’lerin stagflasyonunu büyük ölçüde Fed’in “dur” para politikasına bağladı ve politika yapıcıların “yanlış algılamalar” ve “hatalı doktrin”.

Buradan, “1970’lerin başında büyük parasal genişlemelere izin vermemiş olsaydı, 1970’lerin Büyük Stagflasyonu önemli ölçüde önlenebilirdi.”.

emek öder

Aynı şekilde, Fed başkanı Paul Volcker, 1979-81 döneminde faiz oranlarını keskin bir şekilde yükseltti.1981’in ortasına kadar yaklaşık yüzde 20’lik bir kırma seviyesine”.

Bu, “Temmuz 1981’de başlayan durgunluk, ikinci dünya savaşından bu yana en şiddetli gerileme oldu”. ABD işsizlik yaklaşık %11’e ulaştı 1982 sonlarında, Büyük Buhran’dan bu yana en yüksek seviye.

Volcker’ın eylemleri, Fed’in hem tam istihdamı hem de fiyat istikrarını sürdürme konusundaki ikili yetkisine ihanet etti. İlk olarak 1946 tarihli İstihdam Yasasında, 1978 ‘Humphrey-Hawkins’ Tam İstihdam ve Dengeli Büyüme Yasasında yeniden kodlanmıştır.

Sonunda, uzun süreli işsizler “hem işgücü piyasası hem de politika yapıcılar için görünmez hale geldi”. birçok oldu beceriksiz diğerleri düşerken suç kurbanımadde bağımlılığı ve akıl hastalığı, hatta intihar.

Amerikalıların genel sağlık durumu “1981 ve 1982’deki derin ekonomik durgunluğun bir sonucu olarak yıllarca daha yoksul”.

Küresel Güney’i güneye gönderiyor

Volcker’ın eylemleri neden oldu gelişmekte olan ülke borç krizleriLatin Amerika ve Afrika’da onlarca yıl kaybedildi. Yakın zamanda New York Times görüş-editör uyardı, “Powell’ın 2021’de daha sıkı paraya dönüşmesi, Bay Volcker’ın 1981 hamlesine eşdeğerdir.” ve “2020’lerin ekonomisi 1980’lere benzeyebilir”.

Yine de, CB’nin güvenilirliğini öne sürerek, gücü ve nüfuzu olan birçok kişi Fed’i Volcker’ın silahlarına bağlı kalmaya çağırıyor.ekonomiyi çökertmek ve enflasyonu öldürmek için beyzbol sopasını çıkarma cesareti”!

bu Dünya Bankası politika kaynaklı durgunlukların ardından gelişmekte olan ülkelerdeki korkunç borç krizleri konusunda uyarıda bulunuyor. Bu arada, Uluslararası Para Fonu Dolar cinsinden borcu olan gelişmekte olan ekonomileri yakın döviz krizleri konusunda uyardı.

Dur-kalk yeni norm

Fed, İngiltere Merkez Bankası ve Avrupa Merkez Bankası politika yaklaşımları hala para politikasının tersine çevrilmesini “durdur” u haklı çıkarıyor. Ortaya çıkan patlamalar veya balonlar ve düşüşler, örneğin GFC gibi diğer son krizlerde de görülmektedir.

1997 Doğu Asya mali krizlerinin ardından, Meksika, Rusya ve ABD sonrası ‘dotcom balonu’ çöküşü, Fed para politikasını çok uzun süre gevşetti sırasında ‘büyük moderasyon‘.

CB’ler 2000’li yıllarda kredi genişlemesini mümkün kılarak GFC ile sonuçlandı. Daha endişe verici olan, “fikir birliğine yakın görüş“Bağımsız CB’lerin finansal istikrarı korumak şöyle dursun, başaramadıklarıdır.

Kolay kredi ve yükselen hisse senedi ve konut piyasaları varlık fiyat balonlarını kötüleştiren hızlı kredi ve kredi büyümesini içeriyordu. Yatırımcılar ‘ olarak düzenleyici gözetim giderek gevşek hale geldikovalanan verim‘. Tehlikeli kullanarak kaldıraç büyüdü ‘türev‘ ürünleri, uygun risk değerlendirmesini zorlaştırıyor.

Guy Debelle, bir zamanlar Avustralya Merkez Bankası Başkan Yardımcısı, kayıt edilmiş, “Finansal istikrar hedefi genel olarak belirsiz bırakılmıştır”. Bu nedenle, CB’ler önemli bir finansal istikrarsızlık artışı görmedi”. Kısa süre sonra, Lehman Brothers’ın çöküşü GFC’yi hızlandırdı.

Balondan büstüne QE büyüsü

Hükümetler mali ‘teşvikleri’ çok erken geri çekti. Böylece, büyük CB’ler agresif bir şekilde takip etti ‘geleneksel olmayan para politikaları‘, özellikle ‘niceliksel genişleme‘, ekonomileri ayakta tutmak için.

Olağanüstü parasal genişleme hayati bir likidite sağladı, ancak zayıf koordinasyon aynı zamanda varlık fiyatlarındaki balonları körükledi. Böylece, yaşayamayan işletmeler hayatta kaldı ve verimlilik artışını baltaladı.

Reel ekonomiye daha az yatırım yapıldığında, arz kapasitesi hala artan talebin gerisinde kalıyor. Salgın, savaş ve yaptırımlar da arzı kesintiye uğrattı.

Faiz oranlarını yükselten CB’ler şimdi daha önceki parasal genişlemeyi tersine çevirmek için yarışıyor. Kredi daralmaları ekonomileri sıkıştırıyor, özellikle yoksul ülkeleri daha çok vuruyor.

Tarihsel verileri gözden geçiren ‘Taylor kuralı‘ – birçok CB’nin takip ettiğini iddia ettiği – sonuçlandı“Finansal krizlerin yüzlerce yıl öncesine dayanan klasik açıklaması, aşırılıkların – genellikle parasal aşırılıkların – bir patlamaya ve kaçınılmaz bir çöküşe yol açmasıdır”.

Ne için bağımsızlık?

CB bağımsızlığı (CBI) savunucuları, Büyük Moderasyon sırasında düşük enflasyonun CB güvenilirliğinden kaynaklandığını sıklıkla iddia ederler. Ancak çoğu ülkede enflasyon 1990’ların ortalarından itibaren CBI olsun ya da olmasın düştü.

İddia edilen nedensellik, çok abartılıve kesinlikle o kadar güçlü değil tartışıldığı gibi. CBI’yi talep etmek aynı zamanda düşük enflasyon sağlar inkar diğer ilgili değişkenler, örneğin, işgücü piyasasının geçicileştirilmesi ve küreselleşme.

debelle gözlemlenen“Merkez bankası bağımsızlığına ne kadar atfedilebilir veya enflasyon hedefini çözmek zordur… değerlendirme, ampirik kanıttan ziyade çoğunlukla iddiaya dayanır”.

Milton Friedman tartışılan kriz tepkileri, doğası gereği siyasi kararları içerir, en iyisi seçilmemişlere bırakılmamalıdır. Modern bir CB’nin “sorumlulukların diğer hükümet işlevleriyle örtüşmesi”. Bu nedenle, CB’ler operasyonel bağımsızlığı korurken siyasi otoriteye tabi olmalıdır.

CBI fetişizmi, merkez bankacılarının görmezden gelmesine de izin verdi para politikalarının dağıtımsal sonuçları. Bu genellikle finansal varlık sahiplerini, spekülatörleri ve alacaklıları mümkün kılmıştır. CBI aynı zamanda geliştirme sorumluluklarını ihmal etmek anlamına da gelmektedir.

CBI’yi vurgulamak aynı zamanda “merkez bankası işlevlerine çok dar bir bakış”. Bu, ekonomileri finansal istikrarsızlık ve krizlere daha yatkın hale getirdi. Açıkçası, CBI zararsız değil’iksir‘ düşük enflasyon sağlanması.

IPS BM Bürosu


IPS News UN Bureau’yu Instagram’da takip edin

© Inter Press Service (2022) — Tüm Hakları SaklıdırOrijinal kaynak: Inter Press Service





Kaynak : https://www.globalissues.org/news/2022/10/18/32191

Yorum yapın