Pazar fırtınasının nasıl havalandırılacağına dair stratejistler


27 Haziran 2022’de New York Menkul Kıymetler Borsası’nın (NYSE) katında bir tüccar çalışıyor.

Brendan McDermid | Reuters

2022’nin ilk yarısı, küresel borsalar için tarihsel olarak kasvetli geçti ve stratejistler ufukta kara bulutlar olduğunu ve fırtına dinmeden önce gidilmesi gereken bir yol olduğunu düşünüyor.

S&P 500 geçen hafta, yılın başından bu yana %20,6 düşüşle 1970’ten bu yana en büyük ilk yarı düşüşünü kapattı. Pan-Avrupa Stoxx 600, yarıyı %16,6 düşüşle tamamladı ve MSCI World %18 düştü.

Tahviller de dahil olmak üzere bir dizi başka varlık sınıfı da önemli kayıplar yaşadı. Geleneksel “güvenli liman” ABD doları ve petrol gibi bazı emtialar, aksi halde çirkin bir altı ayın birkaç istisnası arasındaydı.

Deutsche Bank’ın küresel temel kredi stratejisi başkanı Jim Reid, Cuma günü yayınladığı günlük bir araştırma notunda yatırımcılar için “iyi haber şu ki H1 artık bitti, kötü haber ise H2’nin görünümü iyi görünmüyor” dedi.

CNBC Pro’dan hisse senedi alımları ve yatırım trendleri:

Bununla birlikte, Cuma günü ikinci yarı başlarken ABD hisse senetleri bir ralli yönetti ve Avrupa piyasaları Pazartesi günü (ABD tatili) olumlu bir gün geçirdi.

Bununla birlikte, Ukrayna’daki savaş ve enflasyonist baskılar devam ederken, merkez bankalarını agresif para politikası sıkılaştırmaya yönlendirmeye ve küresel ekonomik yavaşlama korkularını artırmaya teşvik ederken, makroekonomik görünüm benzersiz bir şekilde belirsizliğini koruyor.

‘Ekonomik rejim değişiyor’

CNBC tarafından görülen yıl ortası görünüm raporunda HSBC Asset Management, yatırımcılara olumsuz arz şokları devam ederken, küreselleşme yavaşlarken ve emtia fiyatlarının “seküler olarak yüksek” kalması nedeniyle “ekonomik rejimin değişiyor gibi göründüğünü” tavsiye etti. Ve tüm bunlar, hükümetler iklim politikasındaki değişikliklerin “geçiş risklerini” yönetmeye çalışırken.

HSBC’nin Küresel Baş Stratejisti Joe Little, ekonomistlerin tarihsel olarak düşük enflasyon ve faiz oranları ile karakterize edilen “seküler durgunluk” olarak adlandırdıkları bir çağın sonu olarak nitelendirdi. Bundan sonra, daha kalıcı yüksek enflasyon, daha yüksek faiz oranları ve daha değişken ekonomik döngüler öngörüyor.

Little, “Yatırım piyasaları için arka rüzgarların çoğu artık ters rüzgarlara dönüşüyor. Bu, devam eden piyasa türbülansının bir aşamasına işaret ediyor. Yatırımcıların getiri beklentileri konusunda gerçekçi olmaları ve çeşitlendirme ve portföy esnekliği hakkında daha fazla düşünmeleri gerekecek,” dedi.

Küreselleşmeden uzaklaşma, iklim politikası ve emtia süper döngüsü gibi ortaya çıkan yapısal temalar, büyük ekonomilerde daha kalıcı enflasyona neden olacaktır. HSBC, enflasyonun birçok ekonomide mevcut birkaç on yıllık yüksek seviyelerinden kademeli olarak soğumasını beklese de Little, “yeni norm”un orta vadede daha keskin fiyat artışları olacağını ve bunun daha yüksek faiz oranları aşamasına yol açacağını söyledi.

Little, bu yeni çağda ilerlemek için yatırımcıların daha fazla coğrafi çeşitlilik aramasını önerdi ve Asya varlık sınıflarını ve kredi piyasalarını “çekici gelir artırıcılar” olarak vurguladı.

“Gerçek varlıklar ve diğer ‘yeni çeşitlendiriciler’, portföylere dayanıklılık kazandırmamıza yardımcı olabilir. Güvenilir mega trendleri makul fiyatlarla belirleyebileceğimiz, inanç yatırımı ve tematik stratejiler için de bir yer var” diye ekledi.

‘Yanlış yöne gitti’

Utah merkezli Strategic Initiatives’in direktörü Dave Pierce Cuma günü CNBC’ye verdiği demeçte, oyundaki makro güçlerin piyasaların hala “yanlış yöne gittiği” anlamına geldiğini söyledi. Enflasyonun henüz zirve yapmadığını ve petrol fiyatlarının zemine dönmesi için belirgin bir katalizör olmadığını vurguladı.

Ukrayna’daki savaşa bir çözüm bulunmadıkça veya petrol şirketlerinin üretimi artıramaması durumunda – ki bunun en az altı ay süreceğini ve Rus arzı geri dönerse petrol piyasasında dipten düşme riskini taşıyacağını söyledi. – merkez bankalarını sert eyleme iten fiyat baskıları azalma belirtisi göstermiyor.

Hisse senedi değerlemeleri, 2021’in sonundaki zirvelerinden belirgin bir şekilde düştü ve Pierce, birkaç ay öncesine göre “daha cazip” olduklarını kabul etti, ancak yine de hisse senedi piyasası pozisyonlarına yeniden girmeyi geciktiriyor.

“Şu anda tüm yumurtalarımı pazarlara geri koymuyorum çünkü daha gidecek yolumuz olduğunu düşünüyorum. Sanırım piyasada yapacağımız bazı ek düzeltmeler olacak.” , ve bunun muhtemelen gerekli olduğunu düşünüyorum” dedi.

“Faiz oranlarının olduğu gibi olması durumunda, işleri sabit tutmak ve tek yönde ilerlemek gerçekten zor.”

Pierce, piyasaların ilk Covid-19 çöküşünden geçen yılın sonlarında rekor seviyelere geri dönmesi sırasında keyif aldığı “bolluk zamanları” göz önüne alındığında, son aylarda görülen düzeltmenin şaşırtıcı olmadığını da sözlerine ekledi.

Sektör dağılımı açısından Pierce, dikkatini sağlık, gıda ve temel giyim gibi emtialara ve “ihtiyaçlara” yönelttiğini söyledi.

Durgunluk riskleri, ancak iyileştirme kapsamı

Yatırım ortamı biraz tehlikeli görünse de, HSBC’den Little, enflasyonun soğuması ve merkez bankalarının daha “dengeli” bir duruş benimsemesi halinde 2022’de daha iyi performans için yer olduğunu öne sürdü.

Bankanın varlık yönetimi stratejistleri, şu anda enflasyonda “zirveye” yakın veya yakın olduğumuza inanıyor, ancak veriler yılın sonlarına kadar anlamlı bir düşüş göstermeyecek. Little, ekibinin enflasyonun yerleştiğine dair işaretler için ücret verilerini yakından izlediğini söyledi.

Little, durgunluğu tetikleyen şahin bir para politikası değişikliğinin bu görünüm için en büyük tehdit olmaya devam ettiğini, ancak kesin senaryonun coğrafyaya göre değiştiğini öne sürdü.

“Küresel ekonomi döngünün oldukça geç bir aşamasındayken, bölgeler arasında daha fazla farklılık görüyoruz. Şimdilik, görünüm Avrupa ve yükselen piyasanın (EM) parçaları için en tehlikeli görünüyor” dedi.

Little, son piyasa hareketleri ışığında, tahvil değerlemelerinin daha çekici olduğunu ve küresel sabit gelir, özellikle krediler genelinde seçici gelir fırsatlarının ortaya çıktığını söyledi.

“Avrupa ve Asya’da seçici bir temelde kısa vadeli kredi tahsislerini tercih ediyoruz. Hisse senetlerinde de daha seçici olmak istiyoruz. Değer ve savunmaya odaklanmaya devam ediyoruz, ancak başka bir tarz rotasyon olasılığına karşı tetikteyiz, Little, tahvillerin istikrar kazanması gerektiğini söyledi.



Kaynak : https://www.cnbc.com/2022/07/05/h2-market-outlook-strategists-on-how-to-weather-the-market-storm.html

Yorum yapın